기업의 주가를 설명할 수 있는 변수들에 관한 연구는 지금까지도 재무 및 회계분야에서 중요한 관심 분야로 자리잡고 있다. 그러나, 기존의 연구들은 주로 기업의 수익성과 관련한 주가분석에 초점이 맞추어져 왔으며 생산성, 수익성, 활동성, 주가를 동시에 고려한 연구는 이루어지지 않고 있다. 본 연구에서는 경로모형을 이용하여 한국 철강기업의 생산성, 수익성, 활동성, 주가간의 구조적 관계를 실증적으로 분석하고자 하였다. 연구결과, 기업의 생산성은 수익성과 활동성에 매우 유의적인 (+)의 영향을 미치며, 수익성은 주가에 다소 유의적인 (+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, 활동성은 수익성과 주가에 미치는 영향이 거의 없는 것으로 나타났다. 본 연구를 통해 기업의 수익성을 개선하기 위해서는 생산성 향상이 중요함을 다시 한번 확인할 수 있었으며, 또한 생산성은 수익성을 매개변수로 하여 간접적으로 주가에 영향을 미치고 있음을 알 수 있었다.

키워드: 생산성, 수익성, 활동성, 주가, 구조적 관계, 경로모형, 직접효과, 간접효과, 총효과