지난 10년 동안 상호변경기업이 증가하고 있는 가운데, 본 연구는 증권거래소에 상장된 기업을 대상으로 상호변경이 경영성과와 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 단일변량분석으로써 비교기업과 재무비율의 평균값을 비교한 결과, 상호변경은 단기적인 기업의 경영성과와는 관련이 없었고, 오히려 부(－)의 효과를 가져다 줄 수도 있음을 시사 하고 있다. 따라서 상호변경으로 인하여 주주의 부는 증가하지만 기업의 단기적인 경영성과가 개선되지는 않는 것으로 보인다. 둘째, 월별 및 일별초과수익률을 분석해 본 결과, 투자자들은 상호변경공시를 긍정적인 신호로 간주하여 정(＋)의 효과를 발생시키고 있는 것으로 나타났다. 한편, 회귀분석결과도 원인별(Restructuring, M&A, CIP)로 차이를 보이고 있으나 기업의 경영성과와는 부(－)의 반응을 주식시장의 성과와는 정(＋)의 반응을 보이고 있었다.

키워드 : 상호변경, 초과수익률, 주식시장.