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POSRI경영경제연구 제12권 제2호 (2012.8)

POSRI경영경제연구 제12권 제2호 (2012.8)

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가격제한폭제도가 코스닥시장에 미치는 영향

전략/재무
  • 글쓴이김지열,김우현
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경제주체들이 가장 보편적으로 접근할 수 있는 투자자산인 부동산과 주식에 있어, 부동산은 위험이 적은 반면 환금성이 떨어지며, 주식은 위험은 크나 환금성이 뛰어나다. 우리나라에서는 이렇게 큰 위험을 내재하고 있는 주식시장의 안정화를 위해 여러 가지 규제 장치를 적용하고 있는데, 그 중 가격제한폭제도가 가장 크게 주식가격 형성에 영향을 미치고 있다고 볼 수 있다. 가격제한폭제도는 주식가격이 내재 가치로부터 크게 벗어나 불필요하게 급변할 경우 일시적인 과다한 투기로부터 선의의 일반 투자자들을 보호하고, 시장에서의 순간적인 수급 불균형 상태에 대한 정보 전달 효과로부터 투자 시장의 분위기를 진정시켜 주가의 과민반응을 억제하고 주식의 균형 가격 발견 과정을 용이하게 하기 위해서 시행하고 있는 규제 장치이다. 하지만, 이런 가격제한폭제도는 주식가격에 영향을 미칠 만한 새로운 정보가 발생하였을 때, 주식가격의 시장균형가격 형성에 있어 합리적기대 가설과 효율적시장가설에 의해 내재가치의 변동을 충분히 반영하여야 함에도 불구하고 강제적으로 설정된 가격제한폭제도로 인하여 시장균형가격의 형성이 지연될 뿐 아니라, 그로 인한 가격의 불연속성이 증대하고 시장에서의 유동성이 낮아져서 시장의 효율성을 저해하는 부정적인 효과도 있다는 지적도 있다. 본 논문에서는 가격제한폭제도의 변화에 대한 코스닥시장의 장기기억효과에 대해 검정을 하였다. 이러한 검정은 현재 우리나라에서 시행중인 가격제한폭제도가 합리적이고 효율적인 주식시장의 형성에 어떠한 영향을 미치는지에 대한 검정을 할 수 있다는 점에서 매우 큰 의미를 가진다.

키워드 : 가격제한폭제도, 코스닥시장, 수정 R/S분석, V-통계량, ARFIMA.
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