○ 저성장/공급과잉 환경에서는 ‘더 많이 생산하고 판매하는’ 기존 외형 성장 방식의 유효성이 약화

• 제조업은 ‘생산 확대 → 원가 절감 → 가격경쟁력 향상 → 시장점유율 확대’라는 규모의 경제를 기반으로 성장해 왔으나, 이는 지속적인 시장 성장을 전제로 한 방식

• 저성장 환경에서는 매출 확대를 위해 가격/마진을 희생하거나 CAPEX/운전자본 부담이 증가하면서, 외형 성장이 기업가치 증가로 이어지지 않는 상황 발생

○ 이에 경영의 중심도 ‘확장의 철학’에서 한정된 자원을 가치 있는 기회에 집중하는 ‘선택과 자원 배분의 철학’으로 전환

• 신규 투자와 사업 확대뿐 아니라 저수익 사업의 축소/철수, 자본 회수와 재배분까지 주요 경영 의사결정으로 부상

• 외형 성장 자체를 부정하기보다 경제성을 기준으로 성장 기회를 선별하고, 투입된 돈의 비용보다 더 많은 수익을 낼 수 있는 영역에 자원을 집중하는 것이 필요

○ 경영관리 관점도 ‘매출 → Margin → ROIC → FCF → Value’로 확장하여 외형뿐 아니라 ‘성장의 질’을 함께 관리할 필요

• 높은 마진을 창출하더라도 막대한 자본투자가 수반된다면 실질적인 가치 창출은 제한될 수 있어, 투입자본 대비 수익성과 성장의 효율성을 함께 고려할 필요

• 결국 외형과 수익성을 넘어 투입자본 대비 지속적인 현금창출력까지 경영관리의 범위를 확장하는 것이 중요

○ 경영진의 역할도 ‘사업 확대자’에서 ‘자본 배분자’로 확장하고, 조직의 의사결정 기준 역시 규모에서 경제성 중심으로 전환 필요

• 사업의 확대/축소를 자본효율 관점에서 판단하고, 한정된 자본을 장기적으로 높은 수익이 기대되는 영역에 집중

• 단, 자본효율 경영은 단순한 투자/R&D 축소가 아니라 ‘경제성 낮은 성장은 지양하되, 자본비용을 상회하는 성장은 적극 추진’하는 선택의 문제로 접근할 필요

○ 저성장/공급과잉 시대에는 ‘더 크게’보다 ‘더 가치 있게’ 성장해야 하며, 한정된 자본으로 지속 가능한 가치를 창출하는 것이 경영의 핵심